Analizy spółek // CI Games S.A.

Dziś pod lupę weźmiemy jedną z gorących spółek ostatnich tygodni – CI Games.

CI Games prowadzi działalność producenta gier poprzez dwa wewnętrzne studia deweloperskie, zlokalizowane w Warszawie oraz Rzeszowie. Na przestrzeni lat w skład CI Games wchodziły jednak również inne studia wspomagające, działające w Bydgoszczy, Katowicach, Poznaniu oraz rumuńskim Bukareszcie. W początkowym okresie działalności (jako City Interactive) firma koncentrowała się na typowo niskobudżetowych produkcjach, wśród których prym wiodły pierwszoosobowe strzelaniny o uproszczonej mechanice (np. rail-shootery) oraz zręcznościowe symulatory lotu. W późniejszych latach w jej portfolio pojawiły się także casualowe gry logiczne i przygodowe. Przełomem okazał się rok 2010 i sukces taktycznej strzelaniny FPS Sniper: Ghost Warrior, który skłonił City Interactive do zmiany strategii biznesowej i skoncentrowania się na wysokobudżetowych produkcjach AAA. Najważniejszymi markami w dorobku obecnego CI Games pozostają seria Sniper: Ghost Warrior oraz inspirowany serią Dark Souls cykl RPG akcji Lords of the Fallen.
Źródło: http://www.gry-online.pl/firma.asp?ID=2282

Analiza fundamentalna

  1. Iloczyn wskaźników C/Z oraz C/WK niższy niż 22,5
    C/WK wynosi 2,39 co w przypadku spółek z branży gier komputerowych nie jest wysokim poziomem. Niestety ze względu na straty brak możliwości obliczenia C/Z. Ocena: 1
  2. Wzrost zysków
    Średnia strata w ciągu ostatnich trzech lat wynosi aż 7,34 mln zł rocznie (łącznie ponad 22 mln zł !), gdzie 6 lat temu spółka generowała średnio 5,52 mln zł zysku rocznie! Nic nie wskazuje także na poprawę sytuacji, ponieważ sprzedaż najnowszej gry jest poniżej oczekiwań.. Ocena: 1
  3. Stabilny akcjonariat
    W rękach „twardego akcjonariatu” znajduje się około 44% akcji. Głównym akcjonariuszem jest prezes Marek Tymiński (39,74%). Ocena: 2,5
  4. Polityka dywidendowa
    Spółka nie wypłaca dywidend i nic nie wskazuje na to, aby przy takich stratach myślała o podziale przyszłych (ewentualnych) zysków. Ocena: 1
  5. Dobra kondycja finansowa
    Wskaźnik płynności bieżącej wynosi 1,09 (gorsze niż sektor 1,64), natomiast zadłużenie długoterminowe w stosunku do kapitału obrotowego wynosi 3,29%. Ocena: 3
  6. Czy profil działalności jest zrozumiały
    Tak, spółka jest producentem i dystrybutorem gier komputerowych. Bardzo intensywnie rozwijający się segment w Polsce.  Ocena: 5
  7. Rentowność kapitałów
    Wskaźniki ROE oraz ROA na poziomach ujemnych, znacznie niższych niż sektor. Ocena: 1
  8. Czy planowane są emisje akcji lub zwiększanie zadłużenia
    Spółka nie planuje nowych emisji akcji i obligacji, a w ciągu ostatnich 7 lat nie emitowano dodatkowych akcji. Ocena: 5
  9. Poziom zadłużenia nie powinien przekraczać 50% kapitałów własnych spółki
    Zadłużenie kapitału własnego około 41%, a więc poziom dopuszczalny, dodatkowo jest to poziom niższy niż średnia sektorowa (69%). Ocena: 5
  10. Silna marka / rozpoznawalny produkt / ekspansja na rynki zagraniczne.
    Spółka ma kilka ciekawych tytułów w swoim dorobku niestety ostatni Sniper spisuje się poniżej oczekiwań Zarządu i inwestorów. Biorąc pod uwagę straty w 2016 r. spółka może potrzebować więcej niż rok aby wyjść na tzw. prostą. Ocena: 2
    Średnia arytmetyczna ocen: 2,65
Niestety spółka otrzymuje bardzo niską sumaryczną ocenę ze względu głównie na ogromne straty i brak potencjału do wzrostu po najnowszej grze jaką jest Sniper 3. Sprzedaż gry poniżej oczekiwań wskazuje na to, że spółka będzie musiała popracować nad nowymi „łatkami” do gry, które poprawią jej błędy. Na pewno nie nastąpi to szybko.

Analiza techniczna
[Ważne: dane na wykresach aktualne na dzień 08.05.2017 r.]

Spółka długoterminowo porusza się w bardzo szerokim trendzie horyzontalnym. Najbliższe bardzo mocne wsparcie znajduje się w okolicy 1,00-1,30 zł. Tutaj można „łapać noże”. Jeżeli jednak spółka nie poprze tego wynikami lub pozytywną informacją fundamentalną odradzałbym jakąkolwiek inwestycje. Odbicie może się tutaj pojawić, ale przypuszczam, że nie więcej niż 15-20%.
W ujęciu tygodniowym widać wyraźnie czarną świecę, która powstała na skutek informacji o negatywnych recenzjach najnowszej gry Sniper 3. W ciągu tygodnia cena akcji potaniała o 50%. W przypadku dobrej sprzedaży gry byłaby to doskonała okazja do spekulacyjnego zakupu. Niestety dzisiaj spółka poinformowała o sprzedaży gry poniżej oczekiwań. Należy zatem spodziewać się dalszych spadków.
Na wykresie dziennym daje się już zarysować linię trendu spadkowego. Cena ma ewidentny kierunek południowy co widać nie tylko po czarnych świecach, ale także po znaczących obrotach. Prawdopodobnie sporo czasu minie zanim kurs się ustabilizuje. Technicznie wygląda to prospadkowo.
Podsumowanie w trzech zdaniach:
Spółka fundamentalnie w słabej kondycji. Branża gier jest o tyle ryzykowna, że w przypadku świetnego tytułu spółka może wzrosnąć kilkunastokrotnie (11Bit Studios), ale w razie wpadki jej cena może załamać wieloletnie wzrosty – tak jest w przypadku CI Games. Technicznie spółka bardzo mocno potaniała, ale miała ku temu powody, zatem zarówno technicznie jak i fundamentalnie CI Games na dzień dzisiejszy nie należy do atrakcyjnych firm.

OPINIA ANALITYCZNA:

Technicznie: sprzedażkto jeszcze nie sprzedał niech zrobi to jak najprędzej. Lepiej uniknąć dalszych strat, a potencjalnego sygnału odwrócenia trendu szukać w okolicach 1,00-1,30 zł.
Fundamentalnie: sprzedaż, straty lat ubiegłych, brak dywidendy, słaba sprzedaż nowego tytułu – to wszystko daje bardzo mizerną perspektywę na co najmniej kilka najbliższych kwartałów.

Dodaj komentarz